近日，摩根大通在港股市场进行了一次大规模转仓操作。

在8月5日到8月20日期间，摩根大通在港持股市值排名由第4名下降至第16位，持股市值由1.31万亿港元降至1870.6亿港元，涉及资金规模超过1.1万亿港元。值得一提的是，此前7月，摩根大通也曾执行过类似的大规模转仓操作，涉及资金超过6000亿港元。

（图片来源：智通财经APP）

在7月份的操作中，摩根大通对约1400只股份进行了转仓，涉及资金达到6800亿港元，占其中央结算系统(CCASS)的比例超过33%。在该次转仓中，包括腾讯控股、阿里巴巴和友邦保险等公司的股份被大量转出。

摩根大通早前表示，将外判中国香港及中国台湾的本地托管业务，香港市场由汇丰银行承接，中国台湾市场由渣打银行打理，目标于今年底前完成。

从汇丰银行持仓概览和近期异动也可以看出，其完全承接了摩根大通的转出动作。

（图片来源：智通财经APP）

转至汇丰，服务特点会有什么变化？

香港和海外投资者通过香港经纪商（或者说托管机构）购买股票，海外投资者一般倾向于选择单个托管机构。根据Global Investor的报告，全球知名的投资机构大都倾向于选择一家托管机构进行服务（之所以有五家甚至十家以上的很有可能是因为他们聚焦于全球投资，不同地区选择不同的托管行）。另外，部分机构（如美国共同基金）出于复杂的监管要求和托管安排，一般倾向于选择一家托管机构进行交易。

托管机构某种程度上会对托管人进行选择。Global Investor在2019年的调查中给出了不同机构的资产管理规模加权平均得分和简单平均得分。可以看出，小摩、汇丰、花旗等加权的得分普遍要比简单平均得分更高，这说明他们倾向于接大客户的资金。而相对的，瑞士百达银行（Pictet）、法巴银行、RBC等倾向于接小客户的资金。

托管机构往往瞄准不同的群体进行差异化服务。Global Investor的2022年的调查显示，小摩强项在于其客户报告、技术、服务质量等定制化服务（下图下），汇丰强项在于提供监管支持（下图上）；因而汇丰的客户群体相对来说主要为规模较大的共同基金，而小摩的客户群体相对来说主要是资产管理公司或对冲基金等。

小摩退出本地托管是业务战略调整

据悉，本地托管业务主要涉及客户资金进入市场时的交易处理和记账服务，而全球托管业务则通过其庞大的网络来管理跨境投资并维护与客户的关系。与全球托管业务相比，本地托管业务通常被视为利润率较低的业务。

摩根大通在在中国香港和中国台湾作为本地托管人管理的客户资产(AUC)价值高达约5200亿美元，这一庞大的资产规模也反映了其在该地区市场的重要性。

然而，由于近年来托管资产的下降导致利润下滑，摩根大通决定退出亚太地区的部分本地托管业务，包括中国香港和中国台湾。这一决策与摩根大通在其他亚太市场(如澳大利亚和韩国)的策略相一致，即退出利润率较低的本地托管业务，以优化资源配置和降低成本。

总的来说，摩根大通退出中国香港和中国台湾本地托管业务的决策是其业务战略调整的一部分，旨在优化资源配置、降低成本并专注于更具盈利性的全球托管业务。

就对港股市场的看法而言，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝公开表示，自2023年10月底起，摩根大通就开始全面看好中国股票。他认为，如果未来中国企业的业绩好转，资产价格趋于稳定，外资可能会进一步增加对中国股票的配置。

尽管存在大规模转仓，截至8月20日的这一周内，摩根大通在银河娱乐、中国中免、赣锋锂业、中国中药、信义玻璃、中远海运国际等股票的多头持仓均出现正向变动。今日下午的港交所文件显示，摩根大通对中国中免H股多头头寸于8月15日上升至8.08%，较之前的6.81%有所增加。

近日，摩根大通官方微信号更新了中国地区最新热门职位招聘速递。

摩根大通亚太区首席财务官兼中国区联席首席执行官何耀东表示，“国际投资人的踊跃参会充分体现了他们对于中国市场的兴趣不减，仍然非常积极地寻求各种渠道加深对中国市场的了解，从而能够作出更加明智的投资决定。”

摩根大通也是迄今为止，唯一一家在华全资控股旗下银行、证券、期货及资管公司的外资金融机构。何耀东表示，得益于近年来中国金融市场对外开放步伐的不断加快，摩根大通在华运营已有103年，并在持续加大对中国市场的投入。

那些性质不一样的转仓行为

提到近年来最吸引眼球的转仓，莫过于腾讯大股东南非传媒巨企Naspers及旗下互联网投资旗舰Prosus将大量腾讯股票存入中央结算系统(CCASS)，以逐步减持。

与摩根大通转仓至汇丰不一样，这一类的大股东将股份存入CCASS，尤其是大规模存仓，很大可能意味着：在未来会有交易动作。

例如，6月19日，华人置业将2.31亿股（占发行股份的12.1%）实物股票存入CCASS，并转入法巴银行。

（华人置业6月19日以来的股价走势，来源：智通财经APP）

华人置业2023年财报显示，刘銮雄和他的妻子陈凯韵持有华人置业股份比例为74.99%，大约是14.21亿股。其中，有2.3亿股是“Joseph Lau Luen Hung Investments Limited”持有，这个股份数量跟6月19日华人置业的转仓数据很接近。